原创 | 财闻君
来源 | 财闻网
2022年以来，地产业陷入沉寂，房企一系列债务问题接踵而至，一向以稳健现金流著称的渝系房企金科股份（000656）也未能幸免。
现金流隐忧
近期，有部分投资者在微博等平台上爆料称，一款名为“小金牙”的理财平台app产品出现大量逾期的情况，原定于4月8日到期的理财产品至今未能兑付。
据了解，“小金牙”平台系金科系公司重庆睿博资产管理咨询有限公司旗下产品，该平台用户多为金科内部在职、离职员工及业主。
有业内人士分析，这些具有理财属性的产品，不管是通过关联公司还是第三方公司发行，资金最终都流向了房地产企业，用于企业内部开支及项目的开发与建设。向员工、亲友及部分社会人员发行理财产品虽代价不菲，但相较于正常途径的发债融资而言，是成本较为低廉的手段。
此次“小金牙”被爆出逾期兑付问题不免让人对金科股份的现金流情况产生忧虑。事实上，自2022年以来，金科已多次爆出拖欠供应商工程款、商票逾期拒付等问题。
在2022年2月15日金科股份发布一份债券募集说明书中显示截止2021年 12 月末，金科股份商票余额为 86.36 亿元。
上海票据交易所日前公布的一份截至2022年3月31日持续逾期名单中，金科股份及其旗下公司上榜。票据承兑信用信息披露，2022年3月，金科股份3月累计逾期8130.65万元，月末逾期余额5735.2万元。
另一份资料显示的数据，目前涉及金科股份拒付票据约有1241笔，涉及金额7.4亿元。未结清票据23765笔，涉及金额126.6亿元。
缩紧的现金流情况也同样反映到了金科股份的资产负债表上。
根据4月30日金科股份发布的2021年度报告计算，截至2021年末2021年末，金科股份净负债率69.51%，同比下降5.56个百分点；扣除合同负债后的资产负债率为69.17%，同比下降了0.68个百分点；现金短债比0.91倍，2020年末为1.34倍。
按照“三道红线”的指标中“现金短债比小于1”的指标量级，其现金短债比没有满足“三道红线”要求，金科已跌出“绿档”。
而从一季度报告来看，金科的债务情况甚至由进一步恶化的风险。
2022年3月末，金科账面上的现金及现金等价物合计为208.16亿，公司短期借款43.28亿，一年内到期的非流动负债有237.02亿元，短期有息负债合计为280.30亿，现金短债比降至0.74倍。
显而易见的是，金科股份手上的现金根本无法覆盖短债，公司短期现金流十分紧张。想要解决现金流问题，无非是通过销售回款或再融资这两种途径。
销售端下滑
从目前的情况来看，金科要从销售回款来解决现金流问题并非易事，去年以及今年一季度金科股份的业绩表现均不理想。
根据金科股份2021年度报告显示，金科全年录得收入1123.10亿，同比增长28.05%；毛利率17.22%，同比下降5.94个百分点；归母净利润为36.01亿，同比下降48.78%。
销售端口同样出现双线下滑，2021年金科销售额1840亿，同比下降17.56%，销售面积1966万平米，同比下降12.23%。
对于业绩全面下滑的情况，金科在年报将的主要原因归为三点:
一是主要受拿地成本上升影响，导致毛利率下降；
二是受房地产调控及现金流影响，公司对存在预期减值的存货等资产计提减值准备，计提金额21.62亿元，对利润产生直接冲击；
三是受联营、合营企业所开发房地产项目收益减少影响，投资收益较上年减少5.09亿元，同比下降39.06%。
可以看出，金科将去年业绩下滑的主要诱因归结为地产调控及现金流影响产生的资产减值，不过有地产分析人士向我网指出，本次金科资产减值主要体现在其存量楼盘的货值方面。
一般来说，出现楼盘货值大幅减值意味着开发商在全年经营过程中采用回款策略致使项目大幅降价，这也一定程度反映开发商可能存在现金流吃紧需要通过降价销售来进行快速回款。
值得注意的是，2022年一季度，地产销售、投资、开工均同比大幅下降，在市场不景气的环境下，金科一季度销售数据显得更加“恼火”。
2022年一季度，金科股份销售额为211亿，同比下降57%。金科营业收入126.72亿，同比仅微增2.21%；毛利率10.69%，同比下降9.34个百分点；归母净利润则出现2.94亿元的大额亏损，同比下降164%。
如果说金科股份在2021年报中将利润下滑原因归结为地产调控和短期承压，那么从其今一季度业绩和现存的偿债压力下，利润下滑或许在短期难以有所改善。