《财经》记者 龚奕洁/文 袁满/编辑
美国东部时间11月10日，纽约证券交易所（nyse，简称：纽交所）正门上为ipo公司悬挂的巨幅，从搜狗换成了拍拍贷。拍拍贷ceo张俊敲响纽交所的钟，这代表着成立十年、号称中国第一家网贷平台的拍拍贷正式登陆纽交所，股票代码为ppdf。
拍拍贷（nyse:ppdf）发行定价13美元，略低于此前的预计发行价16〜19美元，以13.3美元开盘，在十分钟内迅速拉升到14.63美元，涨逾10%，但后市表现不尽理想，收于13.08美元。
本次融资总额达2.7亿美元，其中包括公开发行股票融资2.2亿美元和向新鸿基私募融资5000万美元。此次拍拍贷共对外发行1700万股ads，即8500万ａ级普通股。瑞士信贷和花旗银行担任拍拍贷ipo的承销商。
从2007年6月成立到上市敲钟，拍拍贷走了十年，与趣店（nyse:qd）成立三年就上市的高速“神话”截然不同。但是拍拍贷的爆发性增长也始于2015年，并在2016年一举扭亏为盈。
对于业内外“拍拍贷与趣店都是通过现金贷业务上岸”的说法，张俊等人在媒体交流会上予以否认。张俊等人称，拍拍贷的主要业务一直是提供通用目的贷款，现金贷盈利的时间节点对于拍拍贷来说，是很凑巧的事情。
拍拍贷还透露，其2017年前三季度未经审计的营业收入为29.837亿元，净利润为15.9亿元。
“不靠现金贷上岸”
宜人贷2015年在美交所上市后，中国互联网金融领域里，以网贷为代表的许多公司都在暗自谋筹上市，今年以来更是集中出海潮。在拍拍贷之前，信而富、趣店、和信贷都已成功赴美，不久融360亦将以简普科技的名称赴美，乐信、挖财、量化派等公司也在等待中。
投资人士告诉《财经》记者，网贷集体上市的窗口期，与网贷公司开始出现规模化利润有很大关系。而目前美股正处牛市，但美股的互联网金融公司并不多且基本上处于净亏损状态，但是中国互金企业的业绩和盈利则处于快速上升期。投资人对于这些企业上市后的股价走势预期较好。（见《网贷出海潮》）
拍拍贷2017年前三季度未经审计的营业收入为29.837亿元，净利润为15.9亿元。此前招股书中，2017年上半年净利润就已达10.6亿，业绩比宜人贷、趣店等都要高。但是在估值上拍拍贷远低于趣店。
许多业内人士表示，2016年以来网贷公司都是靠“现金贷”模式上岸，拍拍贷亦如是。但目前现金贷业务由于综合利率高、常伴有暴力催收等问题，正受到央行等监管部门的关注。拍拍贷的现金贷业务会否受到影响，从而影响公司盈利？
张俊等人否认了“靠现金贷上岸”的说法。张俊表示，现金贷定义仍存在争议，拍拍贷的业务这些年都没有变过，即为客户提供通用目的贷款，这和现金贷有很大区别。
谈及业务量爆发性增长的动因，张俊将其归于三点：一是连续的科技投入，使得拍拍贷的业务量不断减少；二是得益于p2p市场的不断成熟，用户对网贷领域的接纳；三是去年银监会出台监管细则后，许多p2p公司退出，使得不少客户流入。
“拍拍贷可以在2015年就‘选择’盈利，但我们选择了继续增加科技投入，提高效率，降低获客成本，”张俊强调，“现金贷并不是拍拍贷的主要盈利点。”
据拍拍贷的招股书，拍拍贷将贷款分为三类：标准贷款（平均贷款额300元，期限1〜12个月）、现金贷（贷款额100〜3000元，期限1〜6周）、消费分期贷款（贷款额1000〜7800元，期限分9､12、15､18､24个月）。
招股书中表示，现金贷产品是对标准贷款产品的补充，在2017年现金贷借款额31亿人民币，占总借款的11.5%。但是不同类别产品的盈利占比却未可知。
“p2p业务的盈利不会太多，还是现金贷最赚钱。”有业内人士称。
张俊指出，拍拍贷的顺利上市意味着全球投资者对中国金融科技模式的进一步认可，美股投资者仍需要时间来学习了解中国互金公司，了解拍拍贷。但是拍拍贷上市首日的最终走势却并没有带来惊喜。
而拍拍贷的发行定价13美元低于此前预计的发行价。对此张俊称是为了更好地引入长期投资者，比如此次以5000万美元进入的新鸿基私募，以及美国富国银行。
十年踌躇前进
业内通常将拍拍贷的成立作为中国p2p行业的开端，其发展亦经历了p2p行业的沉浮。
“拍拍贷以前有很多尝试，但一直并没有找到好的盈利模式。拍拍贷一开始做纯信息中介，但后来保本保息p2p公司越来越多，拍拍贷在资金端流失了大量客户。后来拍拍贷也做信用中介了，最后又靠着现金贷上市。”一位网贷投资经理如是说。
早期的拍拍贷，做的是纯粹的信息中介，即信贷双方的撮合。平台审核上线借款人标的，投资人则自行选择标的，对借款人单向收取服务费。这样的模式下，平台不介入交易、不赔付本金。
在不保本的拍拍贷上，投资人需要自己甄别标的，分散投资。但早期征信信息不完善、风控手段粗糙、贷后管理不足，拍拍贷上借款人逾期很多，让许多投资人苦不堪言。
但后来以信用中介模式为主流的p2p行业迅速膨胀，对拍拍贷造成了很大的冲击，在资金端抢走了大量客户。尽管业内一直在说，拍拍贷的这种纯信息中介模式才应是正确的p2p模式，但拍拍贷却一直“长不大”。当后成立的保本模式下的红岭创投平台交易量超过100亿时，拍拍贷的交易额只有十几亿。
2011年7月，拍拍贷推出本金保障计划，对满足条件的投资人赔付坏账差额。2014年12月拍拍贷推出的彩虹计划，该产品承诺100%本金保障，被认为是拍拍贷对信用中介的妥协。
自2015年以来，现金贷成为网贷领域最吸金的业务，不少p2p、消费金融、上市公司等都介入这一业务。2016年4月，拍拍贷亦上线现金贷产品曹操贷。而拍拍贷也在2016年第二季度开始实现净利润为正。也因此，业内人士表示，拍拍贷最终也是和趣店一样，通过现金贷盈利。
但如前文所言，张俊等人对此予以否认。
中国网贷企业赴美上市，都将中国消费金融市场的巨大潜力作为卖点。拍拍贷在招股书中引用iresearch的数据称，截至2016年底中国的线上消费金融市场规模是2370亿人民币，其中现金借贷规模2010亿人民币。而iresarch预测，到2020年中国的线上消费金融市场规模将达3.8万亿，现金借贷市场将达2.3万亿，约占60.9％。
但据零壹财经测算，10月份p2p行业的交易额和贷款余额出现双降。交易额约2250亿元，已连续三个月呈下降趋势，贷款余额1.23万亿元，环比下降3.2%。
一位关注美股市场的投资人表示，监管对于互金企业的态度越来越紧，而对于现金贷这类盈利最高的业务，监管的态度尚未明朗，监管风险高。此外，互金企业的数据透明将面临考验。